Πολύ υψηλό παραμένει το κόστος δανεισμού της Γαλλίας, με τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων να βρίσκονται κοντά στο 5%, καθώς το υψηλό δημόσιο χρέος, οι δημοσιονομικές ανισορροπίες και η πολιτική αβεβαιότητα εντείνουν την επιφυλακτικότητα των επενδυτών, ενώ παρά την αποκλιμάκωση των αποδόσεων την Παρασκευή (9.10.2026), οι πιέσεις στη γαλλική αγορά χρέους εξακολουθούν να προκαλούν ανησυχία, με το Παρίσι να καλείται να πείσει τις αγορές ότι μπορεί να περιορίσει το έλλειμμά του χωρίς να επιβαρύνει περαιτέρω τη δημοσιονομική του θέση.
Η απόδοση των γαλλικών 10ετών ομολόγων υποχώρησε την Παρασκευή στο 4,858%, από 4,897% την Πέμπτη, παραμένοντας ωστόσο κοντά στο ψυχολογικό όριο του 5%. Στις 2 Οκτωβρίου είχε φτάσει ενδοσυνεδριακά στο 4,994%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2002, ενώ από τις αρχές Σεπτεμβρίου οι αποδόσεις είχαν ενισχυθεί κατά σχεδόν 80 μονάδες βάσης, σύμφωνα με το Reuters.
Η άνοδος των αποδόσεων σημαίνει ότι η Γαλλία καλείται να προσφέρει υψηλότερα επιτόκια στους επενδυτές για να αντλήσει νέα κεφάλαια. Πρόκειται για μια ιδιαίτερα επιβαρυντική εξέλιξη για τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης, η οποία σχεδιάζει να δανειστεί 340 δισ. ευρώ το 2027 για την κάλυψη των χρηματοδοτικών της αναγκών και την αναχρηματοδότηση υφιστάμενου χρέους.
Το spread με τη Γερμανία και η απώλεια εμπιστοσύνης
Ιδιαίτερα έντονη είναι η μεταβολή στη διαφορά απόδοσης του γαλλικού 10ετούς ομολόγου έναντι του αντίστοιχου γερμανικού, η οποία αποτελεί βασικό δείκτη του κινδύνου που αποδίδουν οι επενδυτές στο γαλλικό δημόσιο χρέος.
Στις 9 Οκτωβρίου, το spread διαμορφωνόταν περίπου στις 133 έως 138 μονάδες βάσης, έχοντας κινηθεί νωρίτερα μέσα στον μήνα κοντά στις 147 μονάδες βάσης, όπως σημειώνει το Bloomberg. Πρόκειται για επίπεδα που παραπέμπουν στην περίοδο της ευρωπαϊκής κρίσης χρέους το 2012.
Η διεύρυνση του spread σημαίνει ότι οι επενδυτές απαιτούν σημαντικά υψηλότερη απόδοση για να τοποθετηθούν σε γαλλικούς κρατικούς τίτλους αντί για γερμανικούς αντίστοιχης διάρκειας. Παράλληλα, οι αποδόσεις των γαλλικών 10ετών έχουν ξεπεράσει εκείνες των ιταλικών, εξέλιξη που αποτυπώνει την αλλαγή στην αξιολόγηση του κινδύνου μεταξύ των μεγαλύτερων οικονομιών της ευρωζώνης.
Σύμφωνα με ανάλυση της UBS, η διαφορά απόδοσης των γαλλικών και γερμανικών 10ετών ομολόγων είχε ήδη φτάσει στις αρχές Οκτωβρίου σε υψηλό 14 ετών, καθώς οι επενδυτές ανησυχούν για τη δυνατότητα της γαλλικής κυβέρνησης να εφαρμόσει ένα αξιόπιστο πρόγραμμα δημοσιονομικής προσαρμογής.
Γαλλικές επιχειρήσεις δανείζονται φθηνότερα από το Δημόσιο
Μία ακόμη ένδειξη της επιδείνωσης του επενδυτικού κλίματος προκύπτει από την αγορά εταιρικών ομολόγων. Σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg που δημοσιεύθηκαν στις 8 Οκτωβρίου, περίπου 215 δισ. ευρώ γαλλικών εταιρικών ομολόγων υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης διαπραγματεύονταν με χαμηλότερες αποδόσεις από κρατικά ομόλογα αντίστοιχης διάρκειας.
Το ποσό αντιστοιχεί στο 38% της συγκεκριμένης αγοράς, έναντι μόλις 12 δισ. ευρώ στις αρχές του 2026. Μέσα σε λίγους μήνες, δηλαδή, η αξία των εταιρικών τίτλων που προσφέρουν χαμηλότερες αποδόσεις από τα γαλλικά κρατικά ομόλογα έχει αυξηθεί σχεδόν 18 φορές.
Η εξέλιξη αυτή σημαίνει ότι ορισμένες μεγάλες γαλλικές επιχειρήσεις, όπως η L’Oréal και η TotalEnergies, μπορούν να εξασφαλίζουν χρηματοδότηση με ευνοϊκότερους όρους από το γαλλικό Δημόσιο σε συγκρίσιμες διάρκειες. Η εικόνα αποτυπώνει την αυξημένη επιφυλακτικότητα απέναντι στα κρατικά ομόλογα, χωρίς να σημαίνει ότι το σύνολο των εταιρικών τίτλων θεωρείται ασφαλέστερο από το δημόσιο χρέος.
Χρέος 3,5 τρισ. ευρώ και έλλειμμα πάνω από τον στόχο
Στο επίκεντρο των ανησυχιών βρίσκεται η δημοσιονομική κατάσταση της Γαλλίας, με το δημόσιο χρέος να ανέρχεται σε περίπου 3,5 τρισ. ευρώ, κοντά στο 120% του ΑΕΠ, και το έλλειμμα να εκτιμάται στο 5,4% του ΑΕΠ για το 2026.
Η κυβέρνηση έχει παρουσιάσει σχέδιο δημοσιονομικών παρεμβάσεων ύψους 43 δισ. ευρώ για το 2027, επιδιώκοντας να περιορίσει το έλλειμμα και να επαναφέρει σταδιακά τα δημόσια οικονομικά σε πιο βιώσιμη πορεία. Ωστόσο, η πολιτική αβεβαιότητα και ο κατακερματισμός του κοινοβουλίου δυσκολεύουν την εφαρμογή των μέτρων, ενώ οι προεδρικές εκλογές του 2027 προσθέτουν έναν ακόμη παράγοντα αβεβαιότητας.
Σύμφωνα με το Reuters, η γαλλική κυβέρνηση έχει ήδη αναγνωρίσει ότι το έλλειμμα του 2026 θα υπερβεί τον στόχο του 5% του ΑΕΠ. Η εξέλιξη αυτή αυξάνει την πίεση για ένα αξιόπιστο δημοσιονομικό σχέδιο, καθώς οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων επιβαρύνουν σταδιακά το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους.
Η UBS έχει επισημάνει ότι η χώρα εξακολουθεί να διαθέτει πρόσβαση στις αγορές και ότι η ζήτηση για γαλλικά ομόλογα παραμένει ισχυρή. Ωστόσο, το γεγονός ότι οι επενδυτές συνεχίζουν να αγοράζουν γαλλικό χρέος δεν αναιρεί την αύξηση του κόστους δανεισμού, καθώς πλέον απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις.
Η πίεση της ευρωζώνης και η στάση της ΕΚΤ
Η κατάσταση στη γαλλική αγορά ομολόγων έχει προκαλέσει την παρέμβαση των ευρωπαϊκών θεσμών, με τους υπουργούς Οικονομικών της ευρωζώνης να ζητούν από το Παρίσι την έγκριση ενός αξιόπιστου προϋπολογισμού για το 2027.
Σύμφωνα με το Reuters, αξιωματούχοι της ευρωζώνης θεωρούν ότι η αποκατάσταση της εμπιστοσύνης των επενδυτών προϋποθέτει σαφή δημοσιονομική πορεία και πολιτική σταθερότητα. Ο Ευρωπαίος επίτροπος Οικονομίας, Βάλντις Ντομπρόβσκις, έχει υπογραμμίσει τη σημασία της δημοσιονομικής αξιοπιστίας και της προβλεψιμότητας για τη σταθεροποίηση των αγορών.
Στο παρόν στάδιο δεν διαφαίνεται άμεση παρέμβαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας μέσω αγορών γαλλικών κρατικών ομολόγων, καθώς η ενεργοποίηση των διαθέσιμων εργαλείων της ΕΚΤ συνδέεται με συγκεκριμένες προϋποθέσεις, μεταξύ των οποίων η συμμόρφωση με το δημοσιονομικό πλαίσιο της Ευρωπαϊκής Ένωσης.
Η Γαλλία βρίσκεται ήδη σε διαδικασία υπερβολικού ελλείμματος, γεγονός που καθιστά ακόμη σημαντικότερη την ανάγκη να παρουσιάσει αξιόπιστο σχέδιο περιορισμού των δημοσιονομικών ανισορροπιών.
Πηγή: www.newsit.gr
